从钢筋水泥到链上代码：RWA如何重塑资产的价值边界

创建时间：2026-07-14 14:22:23

从钢筋水泥到链上代码：RWA如何重塑资产的价值边界

房地产、国债、私募信贷、黄金、艺术品、碳信用——这些看似与区块链毫无关联的“现实世界资产”（Real World Assets, RWA），正在以前所未有的速度被搬上链。

所谓RWA代币化，就是将实物或法律资产相关的所有权、现金流或债权，转化为基于区块链的数字代币。代币可以被分割、转移、结算，甚至进行程序化管理。一套价值百万的房产可以被拆分为成千上万个代币，让普通投资者也能参与其中；一笔企业债券可以24小时在全球范围内流转交易，无需经过层层中介。这不是科幻，而是正在发生的现实。

爆发式增长：从边缘实验到主流叙事

RWA的崛起速度令人侧目。清华大学的金融科技研究报告显示，RWA代币化市场已从2020年的8500万美元快速增长至2025年的超过240亿美元，增长超过245倍。进入2026年，这一势头丝毫未减。根据Castle Labs与BlockWeeks的联合报告，截至2026年6月，链上代币化RWA总市值已达到318亿美元的峰值，较2025年初仅43亿美元的活跃市值增长了约589%。这一增速远超同期DeFi和稳定币的增长。另有数据显示，截至2026年4月，链上代币化RWA总价值已突破300亿美元。

波士顿咨询公司预测，到2030年全球资产代币化市场将达到16.1万亿美元。华尔街巨头贝莱德、富达等已纷纷入局。RWA已从加密世界的边缘实验，演变为连接传统金融与区块链的核心桥梁。

从国债到再保险：资产类型的全面扩张

RWA的增长并非局限于单一资产类别，而是一场全方位的结构性扩张。公共债务——国债与货币市场基金——仍是体量最大的锚定资产，市值约170亿美元，占整体市场的近60%。BlackRock的BUIDL、Circle的USYC等头部产品构成了这一市场的主体。

但真正的结构性变化发生在另一端。代币化公开股票实现了超过170%的年初至今增长，覆盖约500个产品。私人信贷以42.3亿美元的规模，凭借52%的DeFi利用率，成为DeFi借贷协议中最活跃的RWA抵押品类别。而最引人注目的是再保险——这个市值仅约3.7亿美元的最小类别，却拥有超过80%的DeFi部署率，收益率高达7%至15%，成为链上“非相关性收益”的典型代表。

在中国市场，实践同样活跃。2025年8月，山高控股成功发行香港首个企业票据代币化产品，总额4000万美元。太保资管香港推出了香港首只1亿美元链上货币基金。蚂蚁数科通过“两链一桥”架构实现了境内资产与全球资金的高效对接。新能源资产、充电桩、光伏电站等具备“绿色经济”属性的资产，正成为内地企业赴港发行RWA的热门选择。

价值何在，挑战何来

RWA的核心价值在于破解传统资产市场的三大痛点：流动性不足、准入门槛高、透明度低。房地产流动性极差，一套房产的交易动辄数月；私募信贷信息不透明，普通投资者无从参与；跨境投资受制于复杂的中介和监管。代币化让这些问题有了新的解法：资产可分割、可24小时交易、权益可编程。

然而，RWA的发展远非坦途。清华大学的研究指出，其在法律合规、技术安全、监管协调等方面仍面临显著挑战。一个更值得深思的数字是：在318亿美元的总市值中，只有约30亿美元的RWA被实际部署在DeFi中，占比不足10%。超过270亿美元的代币化资产在链上“沉睡”——可以被持有和交易，却无法被用作抵押品、参与借贷。

为什么？久期错配是核心瓶颈。DeFi借贷协议的清算机制要求秒级响应，而绝大多数RWA产品的赎回窗口是T+1、T+2甚至长达180天。此外，采用ERC-3643等合规标准的资产，每次转账都需要对接收地址进行KYC验证，而DeFi协议的核心组件大多无法通过这一关。监管的“重叠”与“空白”并存，也是制约因素之一。2025年9月，市场传出中国证监会要求两家大型券商暂停RWA业务的消息，跨境资产代币化与二级市场流通相关业务进入暂停核查阶段。

从“上半场”到“下半场”

RWA行业正从技术驱动的“上半场”进入由机构需求与监管合规定义的“下半场”。2026年被业内视为RWA的“proof year”——更多发行人将上链，但采用将集中在那些最易用、流动性最强、与DeFi深度整合的产品上。

2025年8月1日，香港《稳定币条例》正式生效，成为全球首个为稳定币建立全面监管框架的司法管辖区。全球首个RWA注册登记平台随后上线，旨在打通资产代币化的全流程服务体系。这些制度创新为RWA的合规发展铺平了道路。

从钢筋水泥到链上代码，RWA正在重塑资产的价值边界。它不只是一种金融创新，更是一场关于所有权、流动性和信任的深刻变革——让沉睡的资产醒来，让封闭的市场开放，让价值的流动不再受制于物理世界的边界。

房地产、国债、私募信贷、黄金、艺术品、碳信用——这些看似与区块链毫无关联的“现实世界资产”（Real World Assets, RWA），正在以前所未有的速度被搬上链。

所谓RWA代币化，就是将实物或法律资产相关的所有权、现金流或债权，转化为基于区块链的数字代币。代币可以被分割、转移、结算，甚至进行程序化管理。一套价值百万的房产可以被拆分为成千上万个代币，让普通投资者也能参与其中；一笔企业债券可以24小时在全球范围内流转交易，无需经过层层中介。这不是科幻，而是正在发生的现实。

爆发式增长：从边缘实验到主流叙事

RWA的崛起速度令人侧目。清华大学的金融科技研究报告显示，RWA代币化市场已从2020年的8500万美元快速增长至2025年的超过240亿美元，增长超过245倍。进入2026年，这一势头丝毫未减。根据Castle Labs与BlockWeeks的联合报告，截至2026年6月，链上代币化RWA总市值已达到318亿美元的峰值，较2025年初仅43亿美元的活跃市值增长了约589%。这一增速远超同期DeFi和稳定币的增长。另有数据显示，截至2026年4月，链上代币化RWA总价值已突破300亿美元。

波士顿咨询公司预测，到2030年全球资产代币化市场将达到16.1万亿美元。华尔街巨头贝莱德、富达等已纷纷入局。RWA已从加密世界的边缘实验，演变为连接传统金融与区块链的核心桥梁。

从国债到再保险：资产类型的全面扩张

RWA的增长并非局限于单一资产类别，而是一场全方位的结构性扩张。公共债务——国债与货币市场基金——仍是体量最大的锚定资产，市值约170亿美元，占整体市场的近60%。BlackRock的BUIDL、Circle的USYC等头部产品构成了这一市场的主体。

但真正的结构性变化发生在另一端。代币化公开股票实现了超过170%的年初至今增长，覆盖约500个产品。私人信贷以42.3亿美元的规模，凭借52%的DeFi利用率，成为DeFi借贷协议中最活跃的RWA抵押品类别。而最引人注目的是再保险——这个市值仅约3.7亿美元的最小类别，却拥有超过80%的DeFi部署率，收益率高达7%至15%，成为链上“非相关性收益”的典型代表。

在中国市场，实践同样活跃。2025年8月，山高控股成功发行香港首个企业票据代币化产品，总额4000万美元。太保资管香港推出了香港首只1亿美元链上货币基金。蚂蚁数科通过“两链一桥”架构实现了境内资产与全球资金的高效对接。新能源资产、充电桩、光伏电站等具备“绿色经济”属性的资产，正成为内地企业赴港发行RWA的热门选择。

价值何在，挑战何来

RWA的核心价值在于破解传统资产市场的三大痛点：流动性不足、准入门槛高、透明度低。房地产流动性极差，一套房产的交易动辄数月；私募信贷信息不透明，普通投资者无从参与；跨境投资受制于复杂的中介和监管。代币化让这些问题有了新的解法：资产可分割、可24小时交易、权益可编程。

然而，RWA的发展远非坦途。清华大学的研究指出，其在法律合规、技术安全、监管协调等方面仍面临显著挑战。一个更值得深思的数字是：在318亿美元的总市值中，只有约30亿美元的RWA被实际部署在DeFi中，占比不足10%。超过270亿美元的代币化资产在链上“沉睡”——可以被持有和交易，却无法被用作抵押品、参与借贷。

为什么？久期错配是核心瓶颈。DeFi借贷协议的清算机制要求秒级响应，而绝大多数RWA产品的赎回窗口是T+1、T+2甚至长达180天。此外，采用ERC-3643等合规标准的资产，每次转账都需要对接收地址进行KYC验证，而DeFi协议的核心组件大多无法通过这一关。监管的“重叠”与“空白”并存，也是制约因素之一。2025年9月，市场传出中国证监会要求两家大型券商暂停RWA业务的消息，跨境资产代币化与二级市场流通相关业务进入暂停核查阶段。

从“上半场”到“下半场”

RWA行业正从技术驱动的“上半场”进入由机构需求与监管合规定义的“下半场”。2026年被业内视为RWA的“proof year”——更多发行人将上链，但采用将集中在那些最易用、流动性最强、与DeFi深度整合的产品上。

2025年8月1日，香港《稳定币条例》正式生效，成为全球首个为稳定币建立全面监管框架的司法管辖区。全球首个RWA注册登记平台随后上线，旨在打通资产代币化的全流程服务体系。这些制度创新为RWA的合规发展铺平了道路。

从钢筋水泥到链上代码，RWA正在重塑资产的价值边界。它不只是一种金融创新，更是一场关于所有权、流动性和信任的深刻变革——让沉睡的资产醒来，让封闭的市场开放，让价值的流动不再受制于物理世界的边界。