从“上币”到“上链”：交易所如何拥抱Web3原生时代-区块技术开发

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从“上币”到“上链”：交易所如何拥抱Web3原生时代

创建时间：2026-08-14 09:56:06

从“上币”到“上链”：交易所如何拥抱Web3原生时代

2025年11月，OKX面向全部用户开放了交易所内置DEX产品。项目自年中定案后投入超过百人规模的跨团队协作，将链上交易作为系统级能力嵌入整个交易体验之中。几乎同期，Coinbase首席执行官Brian Armstrong在社交平台X上宣布，Coinbase将成为“万物交易所”，计划将股票、衍生品、预测市场等所有资产都搬到区块链上进行交易。2026年1月，纽约证券交易所母公司ICE宣布开发专用于代币化证券交易与链上结算的全新数字平台。

这些事件串在一起，指向同一个方向：交易所行业正在经历一场从“上币”到“上链”的范式转移。

“上币”模式的黄昏

过去十年，中心化交易所的核心商业模式可以概括为两个字：上币。项目方支付上币费，交易所提供流动性与交易对，用户前来买卖。这个模式运转良好，但它本质上是流量中介——交易所是资产与用户之间的“收费站”。

然而，市场结构正在发生根本性变化。2025年6月，全球DEX/CEX现货成交占比升至历史高位27.9%；同月衍生品侧，DEX/CEX成交比也创出8%新高。链上交易不再只是长尾市场，正在现货与永续两个最核心的交易场景持续蚕食中心化份额。更关键的是用户行为的变化——正如OKX交易所内置DEX负责人所言：“用户发现币的路径已经不是看上所，而是看链上热度。”

当链上资产发行与交易自成生态，交易所若继续固守“上币”逻辑，便是在把增量用户拱手让人。

“上链”的三重驱动力

交易所集体转向“上链”，背后是三重力量的叠加。

第一重是技术成熟。随着Base、Solana等高性能链的成熟，DEX已从“慢、贵、滑点大”的形象转变为“足够快、足够深”的选项。撮合与聚合类DEX技术将滑点与成交确定性拉近到CEX体验阈值之内。当链上性能不再成为瓶颈，“上链”便从理想变成了可行方案。

第二重是监管演进。欧盟MiCA自2024年进入分阶段规则细化；美国参议院2025年6月通过稳定币法案（GENIUS Act），在准备金与披露方面确立联邦级基线。SEC主席Paul Atkins宣布推出“加密项目”，全面改革监管体系以适配加密资产。监管不再是一刀切地排斥DeFi，而是在合规框架内为链上金融留出空间。纽交所布局代币化证券时，将“寻求监管批准”置于核心位置，目标是在既有证券法律框架内取得合法“身份”。这释放了一个清晰信号：链上金融正在获得主流监管体系的接纳。

第三重是用户觉醒。用户越来越不关心交易发生在“链上”还是“链下”，他们在意的是体验是否顺滑、价格是否公平、资产是否安全。而自托管带来的资产透明性，正在成为新一代用户的基本预期。OKX的选择正是在这一结构变化中作出的回应——把链上资产的发现和交易合并成一个连续体验。

从“交易所”到“链上入口”

这场转型的终点，不是CEX变成DEX，而是交易所重新定义自身的角色。

最激进的探索来自OKX。2026年5月，OKX将旗下原生公链X Layer升级为无许可的“Exchange OS”，目标是在同一套系统上大规模支持现货、永续期货，甚至预测市场。新系统提供跨市场统一账户，用户可用同一个资金池在不同市场之间交易。这不是在App里多加一个DEX按钮，而是把整个交易所“搬”到链上。

Coinbase的路径同样清晰。其产品副总裁明确表示：“我们正在构建一个交易一切的交易所。你想要交易的所有东西，一站式购物，全部在链上。”价值100万亿美元的传统股票市场被描述为链上转型的良机。Coinbase正在从加密货币交易平台转型为综合性金融服务提供商。

即便是传统金融的旗帜——纽交所，也选择了技术融合的务实路线：将Pillar撮合引擎与区块链结算层对接，交易订单匹配由中心化系统高效处理，交易后的结算与登记则由区块链自动完成。这种混合架构聪明地结合了两者的优势。

Gate则选择成为“交易所原生”Web3平台，完成对Robinhood Chain的全面整合，用户可通过单一平台探索链上生态。

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